产业端需求稍好于预期，表需维稳，未有走弱迹象。产量有见顶回落迹象，本次钢厂复产表现谨慎，产量和需求基本平衡。

　　期现：价格依然震荡格局，必赢平台现货跟随期货摆动，本周有钢厂开始出台冬储政策，后期可关注主流钢厂冬储价格。

　　供给：钢厂产量中性，近期增产放缓。这波增产虽然钢厂利润改善，但钢厂整体复产谨慎，当前产量并未突破上半年高点。本期钢厂开工率下降，铁元素产量下降。其中铁水环比-0.14万吨至235.8万吨。废钢日耗-2.3万吨至50.7万吨。五大材产量环比上升：螺纹钢-0.12万吨至234万吨，螺纹钢产量整体持稳。热卷产量+3万吨至311.8万吨。五大品种产量环比+7.7万吨至869万吨。相对于近期880万吨的表需（旺季水平），870万吨的产量属于中性水平。非五大材产量环比上升，必赢平台其中带钢增产明显。

　　需求：下业，制造业和出口保持高位，国内“以旧换新”补贴政策支撑四季度需求。建筑行业需求有季节性见顶回落预期。本期五大材表需环比上升。螺纹表需环比+3.4万吨至234万吨；热卷表需环比+1.4万吨至319万吨。五大品种总表需+7万吨至883.6万吨。非五大材表需保持增长，低位向上修复。9-11月螺纹表需均值在234万吨，产量与表需基本匹配。预计冬季累库压力基本和去年持平。热卷9-11月表需均值在317万吨，当前热卷312万吨产量偏低。

　　库存：五大材库存延续去库，环比-14万吨至1189.5万吨。螺纹钢库存-0.38万吨至445万吨，热卷库存-7万吨至315万吨。螺纹近期供需基本均衡，必赢平台库存低位持平，后期供需双弱，暂库存压力不大。热卷表需维持在319附近，但近期热卷有增产迹象，但产量恢复前，去库将持续。非五大材延续去库。

　　成本和利润：近期价格回落，成本下降。长流程利润维稳，短流程利润亏损扩大。

　　观点：价格依然偏弱，本周价格保持震荡走势。产业端需求稍好于预期，表需维稳，未有走弱迹象。产量有见顶回落迹象，本次钢厂复产表现谨慎，产量和需求基本平衡。建材需求季节性走弱，但热卷需求韧性较强，表需稳中有增。螺纹钢产量高位回落，季节性减产，库存低位持稳。热卷产量向上修复，库存维持较好去库，表需微增。目前低库存、低估值对价格有支撑。但需求预期偏弱拖累价格表现。周五价格回落后夜盘再次上涨修复，当前维持可短多尝试，螺纹钢和热卷分别参考3300元和3450元。

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　　现货稳中有涨。华东螺纹指导价+20至3470元每吨，实际成交价+10元至3310元每吨，主力合约升水实际成交价76元每吨，华东热卷+20至3460元每吨，主力合约升水现货72元。

　　华东螺纹指导价维稳至3310元每吨，实际成交价维稳元至3310元每吨，主力合约贴水实际成交价31元每吨，华东热卷+30至3450元每吨，主力合约升水现货25元。

　　本周，五大钢材品种供应861.49万吨，周环比下降5.79万吨，降幅0.7%；总库存1218.8万吨，周环比降16.1万吨，降幅1.3%；周消费量为877.6万吨，环比下降1.6%；其中建材消费环比降4.6%，板材消费环比增0.2%。

　　从基本面角度来看，螺纹需求存有见顶预期，上周表需继续小幅回落，产量自年内高位下降，库存续增，短期供需边际走弱。

　　9-10月份，钢价涨幅大于原料，高炉钢厂利润快速走扩至300-400元每吨，而电炉利润因节后废钢补涨，有所收敛，从300元下降至150元每吨。钢厂盈利率突破年内高位，钢厂复产意愿强。